神剑股份，半年报首现亏损

　　2026年上半年，神剑股份归母净利润亏损3120.39万元，同比由盈转亏杠杆配资，这是公司上市以来半年报首现亏损，也是芜湖远大创投2025年7月完成入主后交出的首份半年报。

　　芜湖远大创投背后的实控人为芜湖市国资委，彼时芜湖远大创投曾表示，看好上市公司价值及其发展前景，将充分利用自身产业资源，积极赋能神剑股份业务发展，实现资源的优化配置。从公开信息来看，如今入主已超过一年时间，芜湖远大创投似乎并未对上市公司业务带来明显助力，反而神剑股份未能扭转2025年以来的业绩下滑态势，以致公司上半年业绩出现亏损。

　　一个细节是，芜湖远大创投系通过“协议转让+表决权委托”获得神剑股份控制权。根据股份锁定期承诺，芜湖远大创投持股自过户之日起18个月内不转让，此时距离锁定期届满已不足半年。芜湖远大创投将如何赋能神剑股份，能否带领公司实现业绩扭亏，牵动市场目光。

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　　上半年业绩首现亏损

　　神剑股份半年报显示，上半年，公司实现营业收入11.58亿元，同比增长0.25%，归母净利润亏损3120.39万元，是公司上市以来首次出现上半年业绩亏损。

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　　谈及亏损原因，公司在半年报中给出了三方面解释：

　　一是化工新材料板块“量增价跌”。受地缘冲突影响，原油价格剧烈震荡，主要原材料PTA与NPG价格大幅波动，公司产品价格传导相对滞后。报告期内，公司聚酯树脂销量虽同比增长14.77%至12.35万吨，但化工新材料主营业务毛利率同比下滑5.21个百分点至8.13%。此外，全资子公司珠海神剑聚酯树脂项目尚处产能爬坡期，叠加行业产能过剩、竞争加剧，持续拖累板块业绩。

　　二是高端装备制造板块收入骤降。下游客户项目启动期延迟，订单释放不及预期，该板块收入仅6848.54万元，同比下降38.35%。尽管板块毛利率同比提升9.44个百分点至23.98%，但收入体量的急剧收缩使得毛利贡献大幅缩水。

　　三是汇兑损失吞噬利润。人民币兑美元、欧元升值，导致公司财务费用同比激增302.91%至2227.13万元。此外，报告期计提应收账款坏账准备等信用减值损失1143.58万元，进一步侵蚀利润。

　　债务端同样不容乐观，截至2026年6月30日，公司货币资金7.66亿元，短期借款15.38亿元，一年内到期的非流动负债3331.84万元，短期债务合计约15.71亿元。货币资金对短期借款的覆盖率仅0.50倍，短期偿债压力显著加大。资产负债率已升至55.31%。

　　横向对比来看，同属化工新材料行业的光华股份、安纳达、美联新材同期资产负债率分别为40.69%、44.20%、44.49%，神剑股份处于显著偏高水平。另值得关注的是债务结构，可比公司安纳达短期借款仅0.39亿元、货币资金覆盖率高达约9.45倍，钛能化学（维权）覆盖率亦达2.38倍，而神剑股份短期债务远高于在手现金，短期偿债压力显著更大。

　　公司相关人员接受上证报记者采访时称，公司在正常经营过程中不存在重大流动性风险，但也坦言如果未来持续亏损或市场竞争进一步加剧，相关风险将随之上升。

　　业绩增长乏力存隐忧

　　此次半年报亏损，并非突如其来。

　　近年来，神剑股份经营业绩并不理想。2022年-2025年，公司业绩整体处于下滑态势，仅2024年实现增长。2022年，受宏观经济波动、原材料价格高企及下游需求疲软等多重冲击，公司净利润骤降至2690.34万元，同比下滑68.09%；2023年微降至2543.80万元；2024年虽短暂回暖至3365万元，但好景不长，2025年再度下滑60.48%，直到今年上半年出现亏损。

　　事实上，今年上半年业绩亏损延续了去年业绩下滑态势。2025年全年，公司实现营收24.19亿元，同比微增0.04%，但归母净利润仅1329.82万元、扣非净利润808.56万元，分别同比下滑68.09%、74.70%。归母净利率由上年同期的1.39%下滑至0.55%，盈利能力明显弱化。

　　值得关注的是，业绩下滑的拐点出现在2025年第四季度。2025年前三季度公司尚实现盈利3032万元，但全年归母净利润仅1329.82万元，意味着第四季度单季转亏约1702万元。关键变量在于减值计提的节奏：上半年公司资产减值损失与信用减值损失合计993.82万元，而全年两项合计达6007.81万元，绝大部分集中在第四季度确认。

　　公司方面回应称，减值计提涉及应收账款信用减值以及存货跌价、固定资产和无形资产减值等，系依据会计准则对企业经营实际情况作出的常规处理。

　　但有会计专业人士分析，减值测试虽是常规动作，但集中在年末一次性大额确认，客观上为投资者判断公司日常盈利趋势制造了干扰。

　　即便剔除2025年四季度集中计提影响，公司主营盈利压力已然显现。2025年全年毛利率13.44%，同比下降0.99个百分点。进入2026年一季度，公司扣非净利润已亏损1092.33万元，二季度亏损面扩大以致上半年业绩亏损。

　　国资入主诚意几何

　　另值得关注的是，此次业绩亏损恰逢芜湖国资入主满一年。自去年7月芜湖远大创投完成股份过户正式入主以来，神剑股份经营业绩并无明显改善，甚至持续下滑至亏损，这也令市场对国资股东赋能上市公司的预期有所落空。

　　回溯公告来看，2024年12月，公司原控股股东刘志坚及其一致行动人与芜湖远大创投签署《股份转让协议》，以每股5.20元的价格转让7920万股，交易总价4.12亿元。同时，刘志坚将其持有的剩余股份的表决权委托给芜湖远大创投行使（三年有效期），后者可支配表决权合计达20.99%。彼时，芜湖远大创投表示，此次交易旨在利用自身产业资源，促进公司的业务发展，实现资源的优化配置。

　　然而时间过去一年，从公告披露信息来看，似乎并未直接看到芜湖远大创投对神剑股份带来相关资源赋能、业务助力，上市公司层面亦未开展任何实质性的资本运作，反而陷入半年报的首次亏损。

　　另需要注意的是，芜湖远大创投承诺“本次协议转让股份18个月内不转让”。过户基准日为2025年7月，据此计算，18个月承诺期将于2027年1月届满，如今距离这一时间窗口已不足5个月。此番通过“协议转让+表决权委托”绑定的控制权，稳定性究竟如何，国资入主诚意几何，或许还需要时间检验。

　　作者：邹传科